一、手機市場以及ODM產(chǎn)業(yè)回顧與展望

根據(jù)IHS Markit研究數(shù)據(jù)，2018年全球智能機整體出貨14.1億部，同比下滑1.86%，自2014年以來首次出現(xiàn)下滑，主要歸因于：a)北美，拉美以及中國智能機市場2018年均出現(xiàn)下滑，其中中國市場大幅度下滑；b)中國智能機市場進入飽和，繼續(xù)下滑，2018年出貨同比下滑接近10%；c)智能機關(guān)鍵部件存儲芯片, 屏幕和被動元器件等物料大幅漲價，以及攝像頭，芯片以及指紋等技術(shù)升級導(dǎo)致成本大幅上升，推動智能機售價上升，價格上漲導(dǎo)致?lián)Q機周期延長。

中國智能機市場2018年出貨3.96億部，同比下滑9.9%，市場進入飽和，智能機出貨集中在存量市場的換機需求，新增用戶比例已非常小。中國智能機市場依然是競爭最激烈的市場，市場的過度競爭導(dǎo)致品質(zhì)提升以及硬件性能過剩，且由于部件技術(shù)的快速升級導(dǎo)致成本和售價上升，整體換機周期延長。根據(jù)手機廠商的出貨數(shù)據(jù)，2018年中國市場只有華為和vivo出貨繼續(xù)增長，其他品牌出貨均出現(xiàn)下滑，蘋果和三星大幅下滑。TOP5手機廠商華為，OPPO,vivo，小米和蘋果整體市場份額達到88.6%，其他手機廠商已經(jīng)很難有增長空間。

中國手機廠商智能機整體出貨繼續(xù)增長，2018年出貨達到7.32億部，同比增長1.6%,其中中國市場整體出貨下滑7.96%，海外市場出貨增長11.9%。中國手機廠商的出貨增長主要來自于海外市場,其中華為和小米智能機出貨增長均超過30%。

2018年，手機ODM廠商智能機整體出貨3.2億部，同比下滑8.7%，其中TOP5 ODM廠商智能機出貨2.6億部，占比81.3%左右.智能手機客戶聚焦于華為，小米，聯(lián)想，OPPO,LG和中國移動等手機品牌。其中TOP3 ODM廠商聞泰，華勤和龍旗出貨2.33億部。由于手機廠商出貨進一步集中，手機ODM行業(yè)格局已經(jīng)基本確立，中小型ODM廠商已經(jīng)沒有機會，被迫進行產(chǎn)品轉(zhuǎn)型或者退出。聞泰，華勤和龍旗2018年智能機出貨繼續(xù)保持增長，2018出貨量均創(chuàng)出新高，分別達到9030萬部，8480萬和5780萬部，出貨量上遙遙領(lǐng)先，且其在研發(fā)能力，品質(zhì)管控，供應(yīng)鏈管理和生產(chǎn)制造等各個環(huán)節(jié)優(yōu)勢都很明顯。

華為，小米，聯(lián)想和OPPO是2018年手機ODM公司主要的合作伙伴，對應(yīng)ODM供應(yīng)商主要集中在聞泰，華勤，龍旗和中諾等公司。OPPO 2018年開始釋放委外ODM項目，預(yù)計2019年委外項目出貨會有大幅上升；魅族2018年智能機業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，出貨大幅度下滑，同步導(dǎo)致與德營收的大幅下滑。隨著手機行業(yè)品牌的集中，以及手機關(guān)鍵部件2018年較大幅度的漲價，手機品牌廠商借助于其出貨量優(yōu)勢集中采購，議價能力增強，相應(yīng)ODM廠商供應(yīng)鏈議價能力在弱化，成本上的優(yōu)勢在減少。目前華為，小米，聯(lián)想和OPPO等手機廠商的委外項目關(guān)鍵物料主芯片，存儲芯片，屏幕，攝像頭和電池等物料已逐步轉(zhuǎn)為客供，壓縮手機ODM廠商的利潤來源，所以必須通過與大客戶合作以及拓展其產(chǎn)品線，增加出貨量和產(chǎn)品差異化來提升利潤水平。

由于5G芯片技術(shù)，成本以及運營商網(wǎng)絡(luò)限制，預(yù)計2019年5G智能機出貨對于手機市場影響有限，且由于智能機成本上漲導(dǎo)致?lián)Q機周期延長，全球手機市場4G滲透率已經(jīng)很高，智能手機出貨將繼續(xù)集中。預(yù)計2019年全球智能機出貨整體持平，中國市場繼續(xù)向TOP5手機廠商集中，市場競爭會進一步加劇。但是，由于中國手機品牌的強勢表現(xiàn)，2019年三星、LG和Nokia等手機品牌開始全面尋求與手機ODM廠商合作，對于ODM手機廠商而言，挑戰(zhàn)與機遇并存。

1) 預(yù)計2019年中國手機品牌整體出貨將繼續(xù)保持增長，增長空間繼續(xù)集中在海外新興市場，尤其在東南亞以及印度市場，出貨機型將繼續(xù)以千元智能機為主。預(yù)計小米和OPPO 2019年千元智能機ODM項目出貨將繼續(xù)保持增長，將直接帶動ODM廠商出貨增長。同時，2019年中國手機廠商整體出貨將繼續(xù)增長，預(yù)計智能機出貨將達到7.5億部，增長2.5%左右。

2) 由于中國手機廠商的沖擊導(dǎo)致出貨下滑，三星、Nokia和LG等手機廠商均大幅增加委外ODM項目，籍以優(yōu)化成本及研發(fā)資源、提升其產(chǎn)品的競爭力，開放項目與ODM公司進行合作。預(yù)計三星，LG和Nokia 2019年委外ODM項目整體出貨將達到4000萬部，聞泰、華勤、龍旗是主要受益者。

3) 華為2018年委外ODM項目出貨6500萬部左右，與2017年總體持平，出貨主要集中在華勤，聞泰，中諾和龍旗等。但是華為2019年調(diào)整委外項目策略，開始控制回收委外ODM項目，且針對關(guān)鍵部件以及通用物料全部客供，預(yù)計2019年委外ODM項目出貨規(guī)模在4000萬部左右，且由于客供關(guān)鍵物料，對于其ODM供應(yīng)商的出貨規(guī)模，營收和利潤水平影響較大。

4) 手機ODM公司的利潤空間主要來自于研發(fā)方案，供應(yīng)鏈成本管控以及生產(chǎn)制造，由于目前手機ODM客戶均集中在大客戶，如華為，小米，OPPO和聯(lián)想等手機廠商，由于其供應(yīng)鏈議價能力強，關(guān)鍵物料均逐步切入客供，來自于供應(yīng)鏈成本管控的利潤空間被壓縮，所以手機ODM廠商必須通過競爭重點項目，通過提升出貨規(guī)模改善利潤。

5) 由于手機ODM行業(yè)競爭激烈以及利潤率低，目前TOP3手機廠商均主動擴展其產(chǎn)品線來提升利潤，降低運營風(fēng)險。聞泰2018年收購安世半導(dǎo)體器件業(yè)務(wù)，華勤繼續(xù)擴展其平板，筆記本和服務(wù)器產(chǎn)品業(yè)務(wù)等。另外，ODM廠商的盈利能力很大部分來自于供應(yīng)鏈資源整合能力，通過尋找行業(yè)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈上游資源進行兼并收購，拓展自已的業(yè)務(wù)范圍，提升其利潤和話語權(quán)。

二、全球智能機市場2018年反轉(zhuǎn)下滑

2018年全球智能機整體出貨14.1億部，同比下滑1.86%，自2014年以來首次出現(xiàn)下滑，主要歸因于：

a) 新興市場如東南亞、印度市場，東歐以及非洲等繼續(xù)增長，但北美，拉美以及中國市場2018年全部出現(xiàn)下滑，其中中國市場大幅下滑；

b)中國智能機市場進入飽和，需求下滑，2018年出貨同比下滑接近10%,目前中國市場4G智能機滲透率超過80%，且由于智能機硬件的快速升級導(dǎo)致智能機售價上升，而軟件層面缺少剛性的應(yīng)用推動換機需求；

c)智能機關(guān)鍵部件存儲芯片, 屏幕和被動元器件等物料大幅漲價，以及攝像頭，芯片以及指紋等技術(shù)升級導(dǎo)致成本大幅上升，推動智能機售價上升，價格上漲導(dǎo)致?lián)Q機周期延長。從品牌的角度，2018年除華為、小米和vivo等品牌保持增長外，其余品牌均出現(xiàn)下滑，包括三星和蘋果。三星2018年智能機出貨2.89億部，同比下滑8.31%；

蘋果2018年出貨2.08億部，同比下滑3.74%，蘋果新機型價格上漲直接導(dǎo)致其銷量下滑。

預(yù)計2019年全球智能機市場將維持小幅度增長，新興市場如東南亞，非洲市場等將繼續(xù)保持增長；北美，歐洲及中國市場等成熟市場將繼續(xù)小幅下滑，以換機需求為主。5G智能機預(yù)計2019年整體出貨在500萬部左右，全部以旗艦機型為主，2020年下半年開始將進入快速增長軌道。

2018年三星和蘋果智能機出貨均出現(xiàn)下滑，三星2018年智能機出貨2.89億部，同比下滑8.31%，主要由于中國市場份額大幅下滑；蘋果2018年出貨2.08億部，同比下滑3.74%，蘋果新機型價格上漲以及創(chuàng)新不足直接導(dǎo)致其銷量不及預(yù)期；相對中國手機廠商華為和小米表現(xiàn)出色，其智能機出貨增長均超過30%，華為智能機高中低端機型均實現(xiàn)增長；小米2018年出貨增長主要以中低端機型紅米系列為主，集中在印度市場。預(yù)計三星和蘋果2019年出貨將繼續(xù)小幅下滑，尤其在中國市場競爭力不夠；華為由于高端機型的表現(xiàn)出色，以及中國市場強勢表現(xiàn)，2019年將繼續(xù)保持增長;小米，OPPO和vivo等手機廠商將保持小幅增長。

三、中國智能機市場飽和，中國手機品牌整體出貨繼續(xù)增長

中國智能機市場2018年出貨3.96億部，同比下滑9.9%，市場進入飽和，智能機出貨集中在存量市場的換機需求。目前中國市場4G智能機的滲透率已經(jīng)達到83%，新增用戶占比已非常小，中國市場仍然是競爭最激烈的市場，市場的過度競爭導(dǎo)致品質(zhì)提升以及硬件性能過剩，且由于部件技術(shù)的快速升級導(dǎo)致成本和售價上升，整體換機周期延長。雖然2019年三星，華為，OPPO,vivo和小米均會推出其5G智能手機，但是由于成本太高，運營商網(wǎng)絡(luò)不成熟，整體出貨量有限，預(yù)計2019年中國市場整體出貨將繼續(xù)小幅下滑。

根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，2018年中國市場華為和vivo出貨量繼續(xù)快速增長，華為2018年高端機型表現(xiàn)出色，同時帶動其中低端機型出貨增長；vivo中端機型表現(xiàn)亮眼；蘋果，三星，魅族和金立出貨大幅下滑。TOP5手機廠商華為，OPPO,vivo，小米和蘋果整體市場份額達到88.6%，相對于2017年進一步集中，市場格局確立，由于中國市場銷量下滑，預(yù)計2019年其他品牌很難有機會突破。三星2018年在中國市場出貨530萬部，同比下滑接近60%，除高端旗艦機型S9系列和Note9機型以外，中低端機型出貨占比很小，已沒有競爭優(yōu)勢。

2018年中國手機廠商智能機整體出貨達7.32億部，同比增長1.6%，出貨增長主要來自于海外市場，2018年海外市場出貨3.82億，同比增長接近20%。其中華為和小米2018年海外市場出貨增長均超過50%，華為出貨增長主要來自于歐洲和東南亞市場，小米的出貨增長集中在印度市場，小米已經(jīng)成本印度份額最大的手機廠商。

目前除華為外，小米，OPPO和vivo等手機廠商出貨均以中低端機型為主，小米以紅米系列機型為主，OPPO2018年成立Realme 子品牌，主要競爭海外市場。預(yù)計2019年中國手機廠商整體出貨將繼續(xù)保持增長，出貨增長主要集中在華為，小米，OPPO和vivo等手機廠商。

千元智能機仍然是中國OEM智能機出貨占比最大的部分，2018年1500元價位以下機型出貨占比42.1%，整體份額小幅下滑，其大部分機型為手機ODM廠商研發(fā)設(shè)計，由于單項目出貨數(shù)量增加，整體項目數(shù)量在減少。相對手機ODM廠商參與機型定位和售價均有提升，手機ODM廠商開始參與中端基于高通驍龍600系列平臺產(chǎn)品研發(fā)，銷售價格可延伸至1500RMB價位區(qū)間。2018年千元智能機暢銷機型大部分為手機ODM公司研發(fā)設(shè)計，如熱銷的紅米/紅米Note系列，華為暢享和暢玩系列，聯(lián)想Moto系列等。

四、TOP 10 手機OEM廠商委外策略

根據(jù)手機廠商定位以及產(chǎn)品策略，各手機廠商在產(chǎn)品委外策略上差異很大。在中低端智能機市場，手機ODM公司在研發(fā)效率，成本管控以及響應(yīng)速度方面擁有明顯的優(yōu)勢，目前領(lǐng)先的ODM廠商聞泰和華勤等在研發(fā)實力、供應(yīng)鏈管控、生產(chǎn)制造以及品質(zhì)管理水平的全面提升，可提供完整的從研發(fā)設(shè)計，供應(yīng)鏈管控以及生產(chǎn)制造等環(huán)節(jié)的完整方案。目前聞泰、華勤、龍旗等均引入系統(tǒng)的管理流程，集成產(chǎn)品開發(fā)、集成供應(yīng)鏈管理等先進的流程管理變革，對公司的流程進行更新重造，升級管理機制，提高運營效率。

手機OEM廠商的委外策略以及供應(yīng)商隊列對ODM廠商有直接的影響，根據(jù)智能機的出貨規(guī)模，華為，小米，聯(lián)想和OPPO是2018年手機ODM公司主要的合作伙伴，對應(yīng)ODM供應(yīng)商主要集中在聞泰，華勤，龍旗和中諾等公司。OPPO 2018年開始釋放委外ODM項目，預(yù)計2019年委外項目出貨會大幅上升；由于中國手機品牌的強勢表現(xiàn)，2019年三星、LG和Nokia等手機品牌開始全面尋求與手機ODM廠商合作。對手機ODM廠商而言，由于中小品牌客戶出貨量急劇萎縮，來自于大品牌客戶的委外訂單直接決定ODM廠商的出貨規(guī)模和營收水平。

華為根據(jù)其產(chǎn)品定位以及研發(fā)平臺確定委外策略，高端機型全部采購海思麒麟芯片，全部為自研設(shè)計，中低端機型采用MTK和高通平臺項目大部分委外ODM研發(fā)設(shè)計, 華勤、聞泰，中諾和龍旗是華為主要的合作伙伴,龍旗從2018年也開始參與華為智能機項目，相對智能機出貨較少。2018年華為手機銷量達到2.06億部，但其增長部分主要集中在中高端自研項目，委外ODM項目出貨6700萬，與2017年基本持平。華為2019年調(diào)整委外項目策略，開始控制回收委外ODM項目，轉(zhuǎn)為西安事業(yè)部自研，且針對委外項目關(guān)鍵部件和通用物料全部客供，預(yù)計2019年委外ODM項目出貨規(guī)模在4000萬部左右，且由于客供關(guān)鍵物料，對于其ODM供應(yīng)商的出貨規(guī)模，營收和利潤水平會產(chǎn)生較大影響。

小米手機分為中高端米系列以及千元機紅米系列，小米與ODM合作模式是由ODM負責(zé)研發(fā)設(shè)計, 小米直接管控物料采購，交由第三方EMS廠商完成生產(chǎn)組裝。2018年小米委外項目出貨占比75%左右，聞泰，華勤和龍旗是小米主要的ODM供應(yīng)商，ODM項目出貨接近1億，聞泰份額占比最大，其次為龍旗和華勤。小米2019年委外項目策略不變，由于海外中低端機型出貨增長，聞泰，龍旗和華勤是主要的受益者。

2018年OPPO成立子品牌Realme，定位中低端機型，其產(chǎn)品開始與ODM合作，降低成本，主打海外市場。2018年OPPO委外機型出貨800萬部左右，2019年增加委外ODM項目，預(yù)計委外項目出貨在2000萬部左右，聞泰和華勤是主要的合作伙伴。

聯(lián)想2018年智能機出貨繼續(xù)以海外市場為主，海外市場出貨占比90%以上，以Moto品牌為主；Moto品牌中低端項目C/E/G系列全部委外ODM供應(yīng)商研發(fā)設(shè)計并完成生產(chǎn)組裝，華勤，聞泰和龍旗是聯(lián)想的主要合作伙伴。2018年ODM項目出貨在3500萬左右，預(yù)計2019整體出貨量保持穩(wěn)定

三星，LG和Nokia 2018年受中國品牌的沖擊出貨下滑，2018年開始全面尋求與ODM廠商合作，籍以優(yōu)化成本及研發(fā)資源、提升其產(chǎn)品的競爭力。預(yù)計2019年三星，LG和Nokia委外項目出貨增長將超過4000萬部，聞泰，華勤和龍旗是主要的供應(yīng)商。

vivo 2018年積極與ODM合作評估項目，但沒有釋放委外整機項目，2019年已明確所有產(chǎn)品全部自研。目前只有蘋果和vivo智能機全部自研。

五、ODM市場格局及業(yè)務(wù)模式分析

2018年，TOP5手機ODM公司智能機出貨達到2.65億部，整體份額占比81%，智能手機客戶聚焦于華為，小米，聯(lián)想，OPPO,LG和中國移動等手機品牌。其中TOP3 ODM廠商聞泰，華勤和龍旗出貨占比73%，由于手機廠商出貨的進一步集中，手機ODM行業(yè)格局已經(jīng)基本確立，中小型ODM廠商已經(jīng)沒有機會，被迫進行產(chǎn)品轉(zhuǎn)型或者退出。聞泰，華勤和龍旗2018年智能機出貨繼續(xù)保持增長，2018出貨量均創(chuàng)出新高，分別達到9030萬部，8500萬和5780萬部，出貨量上遙遙領(lǐng)先，且其在研發(fā)能力，品質(zhì)管控，供應(yīng)鏈管理和生產(chǎn)制造等各個環(huán)節(jié)優(yōu)勢非常明顯。

華為，小米，聯(lián)想和OPPO是2018年手機ODM公司主要的合作伙伴，對應(yīng)ODM供應(yīng)商主要集中在聞泰，華勤，龍旗和中諾等公司。OPPO 2018年開始釋放委外ODM項目，預(yù)計2019年委外項目出貨會大幅上升；三星，LG和Nokia全面釋放其ODM項目，2019年整體出貨預(yù)計增長4000萬部左右。目前OPPO,三星，LG和Nokia委外項目繼續(xù)集中在TOP3廠商聞泰，華勤和龍旗。相對魅族2018年智能機業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，出貨大幅度下滑，同步影響與德營收的大幅下滑。海外客戶華碩，Micromax, LAVA等客戶智能機出貨量下滑，且訂單過于分散，對于ODM公司營收占比較少。

隨著手機行業(yè)品牌的集中，以及手機關(guān)鍵部件2018年較大幅度的漲價，手機品牌廠商借助于其出貨量優(yōu)勢集中采購，議價能力增強，相應(yīng)ODM廠商供應(yīng)鏈議價能力在弱化，成本上的優(yōu)勢在減少。目前華為，小米，聯(lián)想和OPPO等手機廠商的委外項目關(guān)鍵物料主芯片，存儲芯片，屏幕，攝像頭和電池等物料已逐步轉(zhuǎn)為客供，壓縮手機ODM廠商的利潤來源，所以必須通過與大客戶合作以及拓展其產(chǎn)品線，增加出貨量來提升利潤水平。目前華為和小米委外ODM機型大部分為千萬量級出貨，前期評估周期較久，占用研發(fā)資源多，對于品質(zhì)和供應(yīng)鏈成本控制要求高，ODM公司的門檻要求越來越高。ODM經(jīng)過幾年市場淘汰，目前已經(jīng)高度重合，類似當(dāng)年的PC市場的發(fā)展歷程。

目前手機ODM行業(yè)的業(yè)務(wù)模式已經(jīng)固定，爭取大客戶的委外項目，通過研發(fā)設(shè)計、供應(yīng)鏈成本壓縮以及生產(chǎn)組裝等環(huán)節(jié)賺取利潤。手機ODM行業(yè)屬于充分市場競爭的行業(yè)，由于大客戶的成本控制以及關(guān)鍵物料客供操作，ODM為了取得大項目，在研發(fā)設(shè)計和供應(yīng)鏈成本部分利潤在下滑，所以聞泰和華勤等領(lǐng)先ODM廠商均積極投入其自有工廠，增加生產(chǎn)組裝產(chǎn)能，提升利潤水平。目前手機ODM行業(yè)的凈利潤平均在3%左右，針對大客戶項目，ODM廠商正常在出貨量超過百萬部后才開始有盈利空間，由于利潤低且運營風(fēng)險高，所以聞泰和華勤等ODM廠商均通過增加大客戶數(shù)量，擴充其產(chǎn)品線以及相關(guān)上游產(chǎn)業(yè)鏈投資的方式來提升利潤，降低運營風(fēng)險。

a. 降低研發(fā)成本：針對大客戶項目，由于研發(fā)設(shè)計環(huán)節(jié)利潤率在下滑，華勤和聞泰2017年開始均在無錫新建研發(fā)中心，逐步分擔(dān)上海研發(fā)的工作，降低研發(fā)成本。

b. 生產(chǎn)組裝產(chǎn)能擴充：由于研發(fā)設(shè)計和供應(yīng)鏈管控利潤在下降，生產(chǎn)制造已成為取得利潤的重要環(huán)節(jié)。所以目前聞泰和華勤均增加其自由工廠產(chǎn)能，提升其整體利潤水平。另外，通過研發(fā)與自由工廠銜接以及對生產(chǎn)流程的優(yōu)化改善，可有效提升生產(chǎn)效率，更有助于提升產(chǎn)品品質(zhì)。

c. 新業(yè)務(wù)拓展：除手機業(yè)務(wù)外，目前聞泰，華勤和龍旗等均借助于其供應(yīng)鏈優(yōu)勢以及客戶基礎(chǔ)，積極擴充其關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)，如平板，筆記本電腦，IoT以及車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品等作為新的盈利點。

d. 關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)投資：聞泰2018年收購安世半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)器件業(yè)務(wù)，開始參與半導(dǎo)體業(yè)務(wù)；華勤同樣通過對上游關(guān)鍵資源如模廠，觸控指紋芯片和結(jié)構(gòu)器件等的投資增加其供應(yīng)鏈話語權(quán)。

目前聞泰、華勤和龍旗在客戶基礎(chǔ)，研發(fā)設(shè)計能力，供應(yīng)鏈管控，生產(chǎn)制造和產(chǎn)業(yè)線等環(huán)節(jié)都有非常好的支撐，且其在行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢在繼續(xù)擴大。但由于手機行業(yè)增長遭遇瓶頸，出貨量向少數(shù)品牌集中導(dǎo)致新機型項目數(shù)量減少，對ODM廠商而言，智能機仍然是最核心的業(yè)務(wù)，ODM仍然需要繼續(xù)增強其競爭力，尤其在中低端機型部分，需要證明ODM廠商相對于手機OEM自研更有優(yōu)勢。

六、TOP10 手機ODM廠商

2018年，中國手機ODM廠商智能機整體出貨3.2億部億部，小幅下滑。智能機出貨增長主要集中在小米，華為和OPPO，合計增長接近5000萬部；聯(lián)想2018年中國市場重啟“Lenovo”品牌，機型集中在中低端，出貨大部分為ODM合作機型，其Moto和Lenovo品牌整體委外項目出貨3200萬部左右，與2017年基本持平；OPPO 2018年下半年委外項目開始出貨；魅族手機業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，ODM項目出貨繼續(xù)下滑；同樣，Micromax, LAVA, Intex,Spice等海外客戶整體出貨下滑，ODM公司的增長目標(biāo)由海外手機品牌轉(zhuǎn)向中國手機品牌的海外市場。

智能機出貨部分，聞泰2018年繼續(xù)保持其行業(yè)領(lǐng)頭羊位置，2018年智能機出貨達到9020萬部，同比增長8%。聞泰是2018年出貨增長主要來自于小米和OPPO，其中小米訂單出貨增長超過10%，OPPO新項目出貨800萬部左右。暢銷機型包括與小米合作紅米5A/6A系列，華為榮耀暢玩7A系列，聯(lián)想Moto C/G系列以及OPPO Realme2等機型，出貨量均在百萬以上級別。

華勤2018年智能機出貨略少于聞泰，達到8500萬部，同比增長7%，主要增長來自于華為ODM項目出貨增長，并且其開始參與華為中端機型榮耀8X Max，采用高通驍龍660平臺。龍旗2018年智能機出貨5780萬部，同比增長69%，出貨增長來自于紅米Note5系列和聯(lián)想Moto E系列。中諾2018年參與華為入門級智能機項目，整體出貨量超過1500萬部。天瓏2018年智能機出貨1150萬部，出貨包括其自有品牌Wiko和Sugar，以及海外ODM客戶項目，整體出貨下滑25%左右。

由于智能機銷量下滑，三星，LG和Nokia全面尋求與ODM手機廠商合作，預(yù)計2019年合計增量4000萬部左右；OPPO 2019年委外項目出貨同樣會大幅增長，聞泰，華勤和龍旗是主要的合作伙伴。小米繼續(xù)保持小幅增長，聯(lián)想維持穩(wěn)定。相對華為開始收縮ODM出貨規(guī)模，魅族和其他小客戶出貨將會繼續(xù)下滑。相對2019年ODM廠商整體出貨維持穩(wěn)定，TOP3廠商出貨聞泰，華勤和龍旗出貨有望繼續(xù)增長。

Top5 ODM廠商分析

1、聞泰

2018年智能機出貨達到9020萬部，同比增長8%，繼續(xù)保持其行業(yè)領(lǐng)頭羊的位置。2018年智能機出貨達到9020萬部，同比增長8%。聞泰是2018年出貨增長主要來自于小米和OPPO，其中小米訂單出貨增長超過10%，OPPO新項目出貨800萬部左右。暢銷機型包括與小米合作紅米5A/6A系列，華為榮耀暢玩7A系列，聯(lián)想Moto C/G系列以及OPPORealme2等機型，出貨量均在百萬以上級別。

聞泰目前擁有上海、深圳、西安，無錫四個研發(fā)中心和嘉興，無錫生產(chǎn)基地。無錫研發(fā)中心和智能制造中心預(yù)計2019年投入運營，將成為聞泰科技在全球范圍內(nèi)的第4個研發(fā)中心和第2個生產(chǎn)基地，無錫研發(fā)中心主要機型

4G/5G智能終端和模塊產(chǎn)品的研發(fā)中心，同時有助于降低研發(fā)成本。無錫智能智造中心主要用于智能硬件和筆記本電腦產(chǎn)品的生產(chǎn)組裝，一期年產(chǎn)能達到1000萬臺左右。

針對客戶部分，三星2019年委外項目主要與聞泰合作，并且聞泰目前在OPPO和小米委外項目占比最大，Nokia和LG委外項目出貨會繼續(xù)增長.相對華為和魅族項目出貨會小幅下滑，預(yù)計2019年聞泰智能機出貨將會超過1億部，繼續(xù)保持增長。

聞泰2018年收購安世半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)器件業(yè)務(wù)，開始參與半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。安世半導(dǎo)體在功率器件以及被動元器件部分有技術(shù)優(yōu)勢，整體營收略低于ODM業(yè)務(wù)，但其利潤水平高于ODM業(yè)務(wù)，預(yù)計安世半導(dǎo)體業(yè)務(wù)將會成本聞泰增長的新引擎。

2018年聞泰ODM業(yè)務(wù)出貨量增長，但其整體業(yè)績下滑，主要受到元器件漲價，匯率波動，三星和OPPO新項目開發(fā)投入以及5G預(yù)研投入較大，且下半年收購安世半導(dǎo)體業(yè)務(wù)造成短期資金流壓力大，預(yù)計2019年業(yè)績將會有明顯反轉(zhuǎn)。除手機產(chǎn)品外，聞泰平板, 筆記本以及IoT相關(guān)產(chǎn)品2019年整體出貨也會繼續(xù)保持增長。

2、華勤

華勤2018年智能機出貨達到8480萬部，同比增長7%。2018年華為項目出貨超過3000萬部，小米項目整體出貨2500萬部左右。其他客戶如聯(lián)想，LG和中移動等客戶整體保持穩(wěn)定。除小米訂單外，其他客戶項目主要由華勤研發(fā)并且完成采購及生產(chǎn)組裝，相對華勤手機ODM業(yè)務(wù)營收最大。2018年TOP3客戶華為，小米和聯(lián)想累加出貨占比達到85%，暢銷機型包括暢享9,華為榮耀7C/8X Max、紅米6 Pro和Moto G系列機型，單項目平均出貨量在千萬部左右。

由于華為委外項目策略調(diào)整，2019年華勤參與華為項目數(shù)量減少，出貨量會下滑。小米，聯(lián)想和中移動等客戶出貨量將繼續(xù)保持穩(wěn)定。華勤2019年將開始與OPPO和Nokia合作委外項目，且LG同樣會增長委外項目數(shù)量，預(yù)計2019年華勤智能機出貨將繼續(xù)保持小幅增長。

華勤手機業(yè)務(wù)盈利模式包括設(shè)計研發(fā)、供應(yīng)鏈采購和生產(chǎn)制造，提升其整體利潤水平。供應(yīng)鏈，系統(tǒng)集成和生產(chǎn)制造是華勤的優(yōu)勢，與一線客戶華為，Amazon，OPPO和聯(lián)想等大客戶的合作有助于提升品質(zhì)管理和生產(chǎn)制造的水平。目前除小米項目外，其他客戶項目大部分由華勤生產(chǎn)組裝，華勤自有華貝工廠的生產(chǎn)制造規(guī)模在ODM行業(yè)最大。由于華勤手機業(yè)務(wù)出貨量有保障，且平板業(yè)務(wù)出貨穩(wěn)定，關(guān)鍵物料議價能力很強。但其手機及平板業(yè)務(wù)研發(fā)規(guī)模最大，上海/西安/無錫/東莞研發(fā)相關(guān)員工共計3000余人，包括筆記本業(yè)務(wù)以及IoT產(chǎn)品研發(fā)人員。

除手機和平板業(yè)務(wù)外，華勤平板和筆記本業(yè)務(wù)出貨保持穩(wěn)步增長，2018年其平板和筆記本電腦整體出貨占比接近20%，客戶包括華為，聯(lián)想和亞馬遜等；IoT產(chǎn)品2018年也開始批量出貨。

3、龍旗

龍旗2018年智能機出貨接近5780萬部，同比增長69%，主要得益于小米和聯(lián)想Moto出貨的大幅增長，其中小米出貨占比最大，出貨占比超過60%；聯(lián)想占比30%左右，主要為Moto E系列產(chǎn)品。明星機型紅米Note5X整體出貨接近1500萬部,紅米6 Pro出貨800萬部左右；另外，聯(lián)想Moto E項目出貨接近2000萬部；另外，龍旗2018年開始參與華為智能機項目，出貨量超過100萬部。

小米是龍旗最大的客戶，合作項目比較穩(wěn)定，2019年龍旗將繼續(xù)與小米合作開發(fā)紅米Note升級項目，小米項目出貨有望繼續(xù)增長。同時，由于小米股份退出，龍旗開始參與華為ODM項目，預(yù)計華為2019年出貨增長將超過1000萬部。并且龍旗開始參與Nokia ODM新項目，相對聯(lián)想Moto新項目參與較少。龍旗2019年智能機出貨將繼續(xù)小幅增長。

龍旗手機業(yè)務(wù)盈利模式偏重于研發(fā)設(shè)計，目前與小米合作紅米Note項目龍旗僅參與研發(fā)設(shè)計，物料采購與生產(chǎn)制造全部由小米直接管控。龍旗目前主要優(yōu)勢在于研發(fā)設(shè)計和品質(zhì)管控認(rèn)可度高，但由于關(guān)鍵物料采購比例小，議價能力和供應(yīng)鏈管控相對較弱。

除手機業(yè)務(wù)外，龍旗目前平板電腦業(yè)務(wù)與華為和聯(lián)想合作，出貨維持穩(wěn)定。同時，2019年與小米合作IoT相關(guān)產(chǎn)品，成立單獨的事業(yè)部獨立運營，預(yù)計2019年將成為新的增長點。

4、中諾

中諾2018年智能機出貨1780萬部，同比增長202%，增長主要來自于華為。中諾2018年參與華為入門級智能機項目暢玩7，項目出貨超過1500萬部，目前華為在中諾占比超過85%，是中諾主要的客戶。除華為外，中諾參與聯(lián)想“Lenovo”品牌項目，相對出貨量較小，2018年出貨占比8.5%左右。

中諾與華為合作關(guān)系緊密，從電話機時代一直在合作，但客戶群體相對單一，出貨量與Top3相比差距太大，供應(yīng)鏈議價能力相對偏弱。中諾目前在研發(fā)設(shè)計，供應(yīng)鏈管控以及生產(chǎn)制造布局相對完善,自已的工廠規(guī)?？梢云ヅ渥砸训某鲐浶枨蟆?/p>

預(yù)計2019年中諾將會繼續(xù)參與華為低端智能機項目，聯(lián)想“Lenovo”品牌會繼續(xù)合作，出貨量繼續(xù)保持穩(wěn)定。由于供應(yīng)鏈議價能力偏弱，盈利能力較差。

5、天瓏

天瓏2018年智能機出貨1150萬部，包括其自有品牌Wiko和Sugar，以及海外ODM客戶項目，2018年整體出貨下滑25%左右。Wiko在歐洲市場2018年受到華為和小米的沖擊，2018年出貨在500萬部左右，同比下滑超過30%；海外ODM客戶項目主要以印度品牌為主，2018年同樣受到中國品牌的影響，出貨量下滑。

預(yù)計2019年中國Wiko品牌出貨將保持穩(wěn)定，但是天瓏目前已經(jīng)通過美國運營商AT&T和Sprint的認(rèn)證，預(yù)計2019年北美市場將會成為主要的增長點，印度品牌ODM項目出貨量將繼續(xù)下滑。2019年智能機出貨將會小幅增長。

中諾ODM業(yè)務(wù)傾向于差異化競爭，相對供應(yīng)鏈沒有優(yōu)勢，但是其自由品牌利潤率相對較高，相對業(yè)務(wù)比較穩(wěn)定。

來源：IHS Markit

作者：高級分析師Lingling Peng、Robin Li